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新三板转板创业板试点将出 内部分层体系启动
时间：2015-11-23
和讯网消息 11月20日，证监会发布实施《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》，从七个方面提出发展新三板市场的总体要求，在健全和创新市场制度体系方面，《意见》涵盖了融资、交易、市场分层、主办券商管理等多个领域。
随着新三板全国扩容及相关政策的完善，近年来新三板挂牌企业数量快速增长。截至11月20日，新三板挂牌公司4239家，比去年底的1572家增长170%。在审企业2063家，已与券商签约、正在改制、完成股改、通过券商内核的拟挂牌企业共有6000家左右。在挂牌企业中，中小微企业占比95%，小微企业占比69%；高新技术企业占比77%，先进制造业、现代服务业在挂牌企业中的占比已达90%。
此次《意见》中最受关注的无疑是新三板转创业板试点的提出。《意见》称，将着眼建立多层次资本市场的有机联系，研究推出全国股转系统挂牌公司向创业板转板的试点，允许符合条件的区域性股权市场运营管理机构开展推荐业务试点，探索建立全国股转系统与区域性股权市场的合作对接机制。
此外，有分析指出，经过两年多的发展，新三板已具备实施内部分层的条件。实施内部分层有利于实现分类服务、分层监管，更好地满足中小微企业的差异化需求，并有效降低投资者的信息收集成本。
此次《意见》明确了全国股转系统内部分层和差异化管理的目标、原则和主要工作。现阶段先分为基础层和创新层，逐步完善市场层次结构；按照市场化原则研究制定分层具体标准，设置多套并行指标，并建立内部分层的维持标准体系和转换机制；按照权利义务对等原则，逐步实现和完善不同层级挂牌公司的差异化制度安排。
其次，《意见》从三方面提出了进一步完善主办券商制度的措施：一是鼓励证券公司加大投入、完善管理。证券公司开展全国股转系统业务，应当设立专门的一级部门，统筹管理相关业务；支持设立专业子公司统筹开展全国股转系统相关业务，不受同业竞争的限制。二是明确了主办券商在推荐环节、持续督导环节、交易环节的工作职责和工作要求，引导主办券商切实转换理念，创新完善业务链条。三是完善主办券商监管，建立健全主办券商激励约束机制。强化申报即披露、披露即担责的监管要求，督促主办券商归位尽责。
《意见》还要求稳步提升新三板市场流动性水平。一是大力发展多元化的机构投资者队伍，引入公募证券投资基金投资挂牌证券。二是坚持和完善多元化交易机制，大力发展做市转让方式，进一步强化做市商的交易驱动功能；三是强化主办券商交易组织和流动性提供者功能，优化制度安排，充分释放做市商制度效应。
在完善市场融资功能方面，《意见》提出，一是在已推出优先股的基础上，发展适合中小微企业的债券品种，加快推出资产支持证券，开展挂牌股票质押式回购业务试点；二是巩固并完善符合新三板市场特点的持续融资机制；三是鼓励挂牌同时发行，拟针对挂牌同时发行探索放开单次发行新增股东人数35人的限制。
随着新三板全国扩容及相关政策的完善，近年来新三板挂牌企业数量快速增长。截至11月20日，新三板挂牌公司4239家，比去年底的1572家增长170%。在审企业2063家，已与券商签约、正在改制、完成股改、通过券商内核的拟挂牌企业共有6000家左右。在挂牌企业中，中小微企业占比95%，小微企业占比69%；高新技术企业占比77%，先进制造业、现代服务业在挂牌企业中的占比已达90%。
此次《意见》中最受关注的无疑是新三板转创业板试点的提出。《意见》称，将着眼建立多层次资本市场的有机联系，研究推出全国股转系统挂牌公司向创业板转板的试点，允许符合条件的区域性股权市场运营管理机构开展推荐业务试点，探索建立全国股转系统与区域性股权市场的合作对接机制。
此外，有分析指出，经过两年多的发展，新三板已具备实施内部分层的条件。实施内部分层有利于实现分类服务、分层监管，更好地满足中小微企业的差异化需求，并有效降低投资者的信息收集成本。
此次《意见》明确了全国股转系统内部分层和差异化管理的目标、原则和主要工作。现阶段先分为基础层和创新层，逐步完善市场层次结构；按照市场化原则研究制定分层具体标准，设置多套并行指标，并建立内部分层的维持标准体系和转换机制；按照权利义务对等原则，逐步实现和完善不同层级挂牌公司的差异化制度安排。
其次，《意见》从三方面提出了进一步完善主办券商制度的措施：一是鼓励证券公司加大投入、完善管理。证券公司开展全国股转系统业务，应当设立专门的一级部门，统筹管理相关业务；支持设立专业子公司统筹开展全国股转系统相关业务，不受同业竞争的限制。二是明确了主办券商在推荐环节、持续督导环节、交易环节的工作职责和工作要求，引导主办券商切实转换理念，创新完善业务链条。三是完善主办券商监管，建立健全主办券商激励约束机制。强化申报即披露、披露即担责的监管要求，督促主办券商归位尽责。
《意见》还要求稳步提升新三板市场流动性水平。一是大力发展多元化的机构投资者队伍，引入公募证券投资基金投资挂牌证券。二是坚持和完善多元化交易机制，大力发展做市转让方式，进一步强化做市商的交易驱动功能；三是强化主办券商交易组织和流动性提供者功能，优化制度安排，充分释放做市商制度效应。
在完善市场融资功能方面，《意见》提出，一是在已推出优先股的基础上，发展适合中小微企业的债券品种，加快推出资产支持证券，开展挂牌股票质押式回购业务试点；二是巩固并完善符合新三板市场特点的持续融资机制；三是鼓励挂牌同时发行，拟针对挂牌同时发行探索放开单次发行新增股东人数35人的限制。
